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（1）美股市场上涨主要由被ChatGPT刺激的大型科技股带动，赚钱效应较差。大型科技股包括——苹果、微软、谷歌、特斯拉、Meta、英伟达等，是带动大盘上涨的主要力量。

不难猜测，大型科技股反弹的理由其实就是ChatGPT导致的业绩提升预期。

至于整个美国的宏观环境，第一共和银行每天腰斩，创出了活久见的历史，这就说明银行业的风险远未释放结束。但是美股的大盘却是稳定在这个区间内并没有出现恐慌，这就足以证明其实是chatgpt在刺激着美股大盘上涨，而不是因为宏观的情况正在好转。同时也要注意到，美股纳斯达克科技股的估值非常的高。

（2）债券市场的长短美债利率倒挂依然预示着衰退将马上到来，而美股市场当前的走势更像交易软着陆，也就是大型科技股顺利度过难关。美债收益率倒挂的原理我就不多说了。

（3）未来美股小盘股和大盘股大概率是要收敛的，就比如说在去年10月以来，道琼斯勇创反弹新高，纳斯达克躺在地板上，这两个指数出现背离。最后收敛是通过道琼斯因为银行业危机下跌，纳斯达克因为chatgpt上涨完成的收敛。那么这一次大盘股和小盘股大概率也是会在不久之后收敛，这就意味着有两种可能性。

第一种可能性就是大盘股带动的小盘股上涨、接力上涨，这就可能说明经济最坏的情况已经过去。并且意味着债券市场交易的衰退是错误的。这也是活久见的一种行为，因为债券市场从未对经济衰退发出过错误信号，如果这一次发出错误信号，那么可以说整个投资体系都要被重新改写了。

第二种情况就是小盘股才是反映了经济的真实情况，大盘股反映的chatgpt刺激是昙花一现，那么大盘股被小盘股带着向下，和债券市场的逻辑是统一的。

个人比较倾向于第二种，就像chatgpt刺激A股上涨是一样的道理，这就是一个短期的情绪的释放，最终能够转化为业绩是还需要很长时间，并且最重要的是，美股的估值本身不低，并不具备利空出尽的条件。

反弹幅度最大、速度最快的美股半导体这一步回撤，还是挺舒服的。

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