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23年Q1住宅销售面积同比回正，基本面复苏可期。22年商品住宅销售面积同比下降26.8%，进入23年，全国商品住宅销售面积累计同比从1-2月的快速修复到3月同比回正，释放积极信号。当前市场环境下，购房者对房地产市场仍报有一定观望情绪，1-2月的快速修复或难复制，后续地产销售持续企稳修复仍可期待。3月单月商品住宅销售面积1.29亿平方米，累计同比增长1.4%，商品住宅销售额1.35万亿，累计同比增长7.1%。3月末待售面积3.18亿平方米，累计同比增长15.5%。

新开工、施工面积累计同比降幅增大，竣工复苏明显，累计同比+16.8%。整体来看，一季度商品房销售规模同比正增长，保交楼工作持续推进，竣工面积持续改善。一季度全国住宅施工面积53.82亿平方米，同比下滑5.4%；3月单月全国住宅新开工面积0.78亿平方米，累计同比下滑17.8%；全国住宅竣工面积0.46亿平方米，累计同比上升16.8%。房地产开发投资复苏力度较弱，22年房地产开发投资完成额累计同比自4月由正转负后，降幅持续扩大至22年底的10%。3月单月房地产开发累计投资完成额1.23万亿，累计同比下降5.8%。

融资端到位资金整体改善。开发商流动性压力有望缓解。融资端到位资金同比降幅收窄，1-3月房地产开发企业到位资金3.47万亿，同比下滑9%；其中，国内贷款4995亿元，下降9.6%；利用外资8亿元，下降22.7%；自筹资金10171亿元，下降17.9%；定金及预收款11909亿元，下降2.8%；个人按揭贷款6188亿元，下降2.9%。3月央行全面降准，释放部分流动性，同时各地因城施策，部分城市下调首套房贷利率，一定程度上提升购房者积极性；同时，信贷环境逐步优化，开发商合力融资需求得到满足，融资端各渠道资金降幅收窄。

投资建议：一季度地产销售复苏延续，融资端到位资金持续改善，缓解开发商流动性压力，但房地产开发投资复苏程度有限，3月房地产开发投资累计同比降幅较1-2月略有扩大，随着高能级重点城市土拍的逐步推进，房地产开发投资有望得到改善。建议关注：经营边际安全，布局核心城市群拥有优质土储的企业，如越秀地产（0123.HK）、华发股份（600325.SH）、建发股份（600153.SH）、招商蛇口（001979.SZ）等。

风险提示：地产政策调控效果不及预期；房地产销售不及预期；房地产竣工项目不及预期风险